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　　着手：智通财经网

　　西部证券发布研报称，快递行业反内卷执续，价钱仍有上升起间；26Q1大部分企业录得较好功绩增长，盈利质料进步。油运参加2026年，阛阓基本面已经慎重，运价核心无间上移。跟着伊朗地区军事冲突升级，运价再度大幅攀升。2026-2029年油开动业种种船型潜在拆船数目均权臣跳跃新船寄托。2026年Q1，我国民航航班量和客运量无间罢了慎重增长，但油价高企或扰动26年盈利。

　　西部证券主要不雅点如下：

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　　快递：反内卷执续，鼓吹行业盈利质料进步

　　（1）2026年Q1，快递行业包裹量罢了477.3亿件，同比增长5.8%，增速裁减至个位数。（2）2025年是中国快递行业新一轮“反内卷”的启动年，2026年则是反内卷策略全面潜入、落地胜利、表情重塑的延续年。2026年《广东省快递条例》公布，世界初次将“遮掩低于本钱价竞争”写入地步伐规，进一步夯实反内卷策略延续的基础。2026年3-4月，世界多个省份迎来新一轮快递价钱上升。（3）参考2021年训戒，快递价钱仍有上升起间。（4）26Q1大部分企业录得较好功绩增长，盈利质料进步。

　　油运：中东样式冲突与供给缺口共振，短期与长期景气度类似

　　（1）油运参加2026年，阛阓基本面已经慎重，运价核心无间上移。跟着伊朗地区军事冲突升级，滚球app官方下载运价再度大幅攀升。（2）寰球原油的供需表情处在执续变化历程中，原油耗尽轴心从西洋向亚洲偏移，原油供应轴心从中东向大西洋偏移，导致运距拉长。该行展望异日数年，运距已经是油运需求的正向影响身分。（3）凭证Hafnia2025年中期投资者调换材料披露，被制裁的油轮运力创下2012年以来的历史岑岭。凭证中远海能2025年年度功绩推介材料披露，2026年以来，委内瑞拉、印度的合规阛阓原油商业增多，原油合规运载阛阓供给缺口突显。（4）凭证Hafnia2025年中期和Q4投资者调换贵寓，2025-2028年油开动业全船型新船订单累计运力为114百万载重吨，而2025-2028年有拆船可能的老龄船运力累计达到167百万载重吨。2026-2029年油开动业种种船型潜在拆船数目均权臣跳跃新船寄托。

　　航空：短期盈利或受航空煤油价钱高企扰动，重申长周期确立价值

　　（1）2026年Q1，我国民航航班量无间罢了慎重增长。（2）2026年Q1，客运量同比增长6.5%，高于航班量增长。（3）2026年Q1，各航司全体客座率保执较高水平。2026年Q1上市航司全线盈利，为近6岁首次。（4）2026年3月，受中东冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻等身分影响，布伦特原油自72好意思元/桶涨至118好意思元/桶（+63%），新加坡航煤FOB价一度浮松200好意思元/桶，创频年新高。油价高企或扰动26年盈利。（5）从历史纵向比拟维度来看，航空业有望初次出现为期8年的低供给增长，重申长周期确立价值。

　　风险教唆：快递龙头市占率进步速渡过于迟缓，快递行业阶段性价钱竞争较为浓烈，耗尽策略成果不达预期等；油轮关心国外经济省略情趣增强，油轮运载需求还原不足预期以及地缘政事、商业环境、汇率波动带来的风险等；航空煤油价钱高企带来的盈利省略情趣；淡季航空出行需求低于预期等。

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