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　　国金证券发布研报称，料2026/2027/2028年希迪智驾（03881）完好意思营业收入16.8亿/33.4亿/51.5亿元，同比+90.03%/+98.86%/+53.97%，归母净利润-0.74亿/3.81亿/7.82亿元。接头到现在行业国内保有量浸透率仅不到10%，且国外尚处于0-1导入期，罗致PS估值。予以公司26年12XPS，对应主义价53.09港币，初度障翳予以“买入”评级。

　　国金证券主要不雅点如下：

　　公司以商用车自动驾驶及车路协同居品起家，现在已成长为国内提升的无东说念主矿卡供应商

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　　公司2017年创立之初公司聚焦于自动驾驶中枢技能研发，并布局主线物流、V2X等多个细分范围居品；从2019年运转冷静聚焦于无东说念主矿卡细分赛说念。2022年句容台泥神色落地，是公司在无东说念主矿卡细分赛说念中生意化的调治点。收获于标杆神色的示范效应，公司自2023年起干预订单集中放量期。现在公司已成长为国内提升的无东说念主矿卡供应商。公司于25年12月19日在港交所安稳上市，IPO环球发售540.8万股H股，刊行价定为每股263港元（公司于26年3月2日实行股份拆细，由1股拆细为10股），募资总数约14.22亿港元。

　　无东说念主矿卡是具有安全性刚需的优质L4细分赛说念

　　矿区功课常随同塌方、爆炸及有毒气体表露等高危风险，在安全性刚需的配景下，世界杯滚球app中国官方下载矿山安监局通过产能核增优惠、补贴、税收抵免等一系列计谋饱读吹矿山智能化发展。左证不雅研六合数据估算，我国矿用卡车年销量约为2.5万辆。收获于计谋相沿，现在无东说念主矿卡已跨过市集导入期，2025年无东说念主矿卡在新增销量口径下浸透率达到12%，26年正处于从10%+浸透率朝上的范畴化快速增长阶段。从替代东说念主类司机工时的角度测算，无东说念主矿卡的潜在市集空间为寰宇矿山运载法度的东说念主力本钱。该行测算，无东说念主矿卡国内潜在市集空间达到220至660亿元，国外东说念主力本钱更高、潜在市集空间是国内的2倍以上。

　　公司是无东说念主矿卡行业领军企业，有望充分受益于行业高景气度快速增长

　　1）技能：融入场景know-how，构建技能壁垒。对应到居品质能上，希迪在运载效果和混编智力上提升于行业。2）客户：公司流程标杆神色考证，已具备一定的飞轮效应。无东说念主矿卡具备典型的to大B生意属性，矿山业主决议高度依赖过往案例的背书。3）出海布局提升：公司随从中国大型矿企协同出海旅途显然，依托台湾水泥、中材在国外的矿山资源进行技能落地部署，有助于公司在国外建筑标杆神色效应，快速打建国外市集。

　　风险提醒：行业竞争加重、出海发扬不足预期、限售股解禁的风险。

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